华泰证券研报表示，鑫椤锂电发布锂电产业链5月预排产，总体排产环比稍降，华泰证券认为主要系国内强制配储政策取消对大储需求短期影响，以及美国加征关税冲击对美出口的储能电池。长期而言，国内新车型新技术不断推出，欧洲及亚非拉储能市场前景向好趣操盘，华泰证券看好锂电产业链供需边际持续改善，建议关注格局较好的电池、结构件、负极龙头，以及受益于高压密升级的铁锂正极龙头。
全文如下华泰 | 电新：5月锂电排产波动，看好长期需求
看好锂电产业链供需边际持续改善
鑫椤锂电发布锂电产业链5月预排产，样本企业中电池排产101.8GWh，环比-1.7%，正极10.5万吨，环比-5.1%，负极11.7万吨，环比+0.9%，隔膜14.5亿平，环比+1.0%，电解液7.1万吨，环比-2.8%，总体排产环比稍降，我们认为主要系国内强制配储政策取消对大储需求短期影响，以及美国加征关税冲击对美出口的储能电池。长期而言，国内新车型新技术不断推出，欧洲及亚非拉储能市场前景向好，我们看好锂电产业链供需边际持续改善，建议关注格局较好的电池、结构件、负极龙头，以及受益于高压密升级的铁锂正极龙头。
核心观点趣操盘
新能源车：新车型+新技术刺激国内需求向好，欧洲碳排放放宽但趋势不改
国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，25年4月国内新能源车零售达90万辆，同比+33.5%，25年1-4月累计销量达332.1万辆，同比+36.2%，随着今年国内新车及新技术发布密集以及季节性效应，预计Q2国内销量环比增长；欧洲市场方面，碳排放政策给予了三年缓冲期，但车企电动化持续推进，叠加西、德等主要国家的直接税收补贴政策，我们预计25年欧洲电动车销量仍有可观增速。根据ACEA，欧洲25Q1新能源车（BEV+PHEV）销量达84.1万辆，其中3月销量36.2万辆，同比+22.2%。
储能：国内或存在531之前的抢装，欧洲和亚非拉储能继续看好增长
国内市场方面，根据GGII，25Q1国内储能中标规模合计达3.88GWh，有力支撑未来装机，强制配储政策变化或导致531之前抢装，而后需求阶段性放缓。欧洲市场方面，大储需求高增长，由于去库完成+工商储放量，部分户储逆变器企业反馈25年以来排产已出现好转，4月末葡西法大范围停电也或将驱动欧洲储能需求增长；美国市场方面，美国25年1-3月装机5.74GWh，同比+164%，主要系关税预期下的抢装，我们认为美国后续储能装机持续性仍需进一步观察。新兴市场方面，电网薄弱+电力短缺+发展可再生能源等因素驱动大储户储需求增长，且呈现多点开花态势。
25H2供需有望改善，看好锂电产业链格局好的龙头
需求方面，如前所述，25年新能源车及储能需求整体向好，下游终端需求存在较强支撑。供给方面，9M24大多数锂电材料环节的资本开支已同比下滑，供给增速已显著放缓。我们预计行业多数环节供需拐点渐近，铁锂、正极、六氟磷酸锂等环节自24年底以来已出现涨价，我们认为随着后续25H2需求旺季的到来，材料环节的产能利用率提高，价格有望进一步提升，企业盈利能力有望同步提升，我们看好锂电产业链格局较好的龙头。
风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期趣操盘。
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